事件二:國家市場監(jiān)督管理總局、國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)批準(zhǔn)并發(fā)布GB175-2007《硅酸鹽通用水泥》3號(hào)修改單,復(fù)合硅酸鹽水泥32.5強(qiáng)度等級(jí)(PC32.5R)將取消,修改后將保留42.5、42.5R、52.5、52.5R四個(gè)強(qiáng)度等級(jí),將于2019年10月1日起實(shí)施。修改單保留礦渣、火山灰質(zhì)、粉煤灰硅酸鹽水泥32.5等級(jí)。
曲徑通幽,過剩行業(yè)縮減產(chǎn)能是必然趨勢
本次目錄調(diào)整涉及兩類情況,不再承接水泥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與逐步退出水泥產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前部分企業(yè)擁有產(chǎn)能置換指標(biāo),置換為產(chǎn)能縮減留有余地,也是除西藏外新增區(qū)域產(chǎn)能的唯一方式。除了在企業(yè)個(gè)體利益、前期政策執(zhí)行與當(dāng)下過剩狀態(tài)尋找平衡之外,還可以通過各省市承接或退出水泥產(chǎn)能層面入手減緩置換,包括市場擔(dān)心的異地置換。結(jié)合8月工信部、國家發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《嚴(yán)肅產(chǎn)能置換、嚴(yán)禁水泥平板玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能的通知》,過剩行業(yè)新增壓力有望緩解。同時(shí),河南將退出沒有水泥集團(tuán)熟料直供的粉磨站,一定程度利好窯磨一體化企業(yè),也為其他省份提供示范。后期將繼續(xù)觀察政策執(zhí)行力度。
第一種情況包含河北、山東、廣西、四川、貴州等水泥大省,年設(shè)計(jì)產(chǎn)能超過或接近1億噸,而河北產(chǎn)能利用率僅50%,山東、四川、貴州產(chǎn)能利用率僅在70%上下。 第二種情況下,上海將逐步退出水泥產(chǎn)業(yè),今年1-9月水泥產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)304.09萬噸,同比增長2.22%(10月受進(jìn)博會(huì)施工停止影響),河南全省范圍內(nèi)退出沒有水泥集團(tuán)熟料直供的粉磨站,將利好窯磨一體化企業(yè),截止今年10月,河南境內(nèi)水泥熟料集團(tuán)包括天瑞集團(tuán)、中國建材、湖波集團(tuán)、洛陽春都集團(tuán)、華新集團(tuán)、金隅冀東。江蘇要求范圍包括風(fēng)景名勝區(qū)、省會(huì)等中心城市,如果考慮南京、蘇州兩座中心城市,合計(jì)年熟料產(chǎn)能954.8萬噸,全省占比約15%。湖北鄂州熟料年產(chǎn)能全省占比約5%。
32.5標(biāo)號(hào)水泥與高標(biāo)號(hào)主要區(qū)別體現(xiàn)在:1)強(qiáng)度小;2)摻混合材較多,消耗熟料量相比高標(biāo)水泥較少;3)價(jià)格較低;4)低標(biāo)高強(qiáng)度測試易通過,市場呈現(xiàn)“魚龍混雜”狀,小企業(yè)低標(biāo)號(hào)產(chǎn)品穩(wěn)定性不夠易造成安全隱患。根據(jù)中國建筑材料科學(xué)研究總院數(shù)據(jù),發(fā)達(dá)國家42.5等級(jí)及以上水泥產(chǎn)量占比超過70%。根據(jù)數(shù)字水泥統(tǒng)計(jì),PC32.5R在總量中占比至少45%。總量占比較大,政策傳達(dá)與執(zhí)行需要時(shí)間,同時(shí)考慮產(chǎn)品調(diào)整后市場接受能力,保留礦渣、粉煤灰、火山灰32.5等級(jí)水泥,也為粉煤灰等“變廢為寶”保留處置辦法。
我們以2018年為基礎(chǔ)預(yù)測取消后的效果。根據(jù)數(shù)字水泥預(yù)測,全年水泥產(chǎn)量約22億噸,熟料產(chǎn)量約14億噸。其中PC32.5R水泥產(chǎn)品約計(jì)10億噸,其中熟料摻入量≥50%,則推出熟料使用量5億噸,混合材5億噸。假設(shè)10億噸PC32.5R水泥產(chǎn)品中50%轉(zhuǎn)為三種保留產(chǎn)品的任意一種,熟料摻入量至少提升10%,則熟料使用量從原來的2.5億噸提升至3億噸,增加消耗0.5億噸,在14億噸熟料產(chǎn)量中占比3.6%。
投資建議:看好過剩產(chǎn)能逐步退出,供給側(cè)邏輯下,“去產(chǎn)能”接力“去產(chǎn)量”后繼發(fā)力。政策順利執(zhí)行將利好窯磨一體化與高標(biāo)號(hào)結(jié)構(gòu)占比較高的企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策執(zhí)行過程阻力較大,難以實(shí)施徹底;水泥需求不及預(yù)期過剩加劇。