水泥行業處于產業鏈的中游，其成本取決于上游的電力、煤炭和原材料礦石價格。需求端主要來自房地產和基建。
根據國家統計局的數據，2018年1-10月份，全國固定資產投資約54.76萬億元，同比增長5.7%，增速較1-9月份回升0.3個百分點，基礎設施投資同比增長3.7%，增速較1-9月提高0.4個百分點。
1-10月份，房地產開發企業房屋施工面積78.44億平方米，同比增長4.3%。分析師指出，基建投資的增長對水泥需求起到支撐作用。
水泥價格在今年的高位運行，也給水泥企業帶來了更大的盈利空間。根據相關數據估算，海螺水泥三季度的噸毛利能達到每噸141元，10月噸毛利估算能達到155元左右;華新水泥三季度噸毛利達到135元，10月噸毛利估計在150元左右;萬年青三季度的噸毛利能達到122元，10月噸毛利估算在135元左右。
中泰證券建材行業分析師 張琰：從三季報里面看，大部分的龍頭水泥企業現在的噸毛利都是在120元、140元到150元的水平。如果最近這段時間再漲價，很多龍頭企業的盈利中樞可能也會出現一個相對來講比較明顯的上行，可能上行幅度在10元、20元的水平。
毛利率方面，水泥上市公司的毛利率普遍在30%以上，龍頭企業甚至可以超過40%。以海螺水泥為例，今年三季度的毛利率超過41.39%，凈利率27.38%，同比分別提升8.95%和6.89%。
水泥市場格局相對分散 企業估值處歷史低位
當前水泥企業有著較大的盈利空間，這種盈利空間和較好的業績表現，能否在股票市場上得到兌現呢?
我國水泥行業的市場格局相對分散，行業前十公司的市場占有率不到60%，在各區域卻有各自的龍頭企業。分析師指出，隨著低端產能的逐步淘汰，以及工信部劃定各省市水泥產業轉移紅線，多地禁止或逐步退出水泥業等政策的發布，我國水泥行業集中度將進一步提升，利好龍頭企業。
中泰證券建材行業分析師 張琰：行業盈利好，未來即便行業下行周期需求開始萎縮了，但是這些龍頭企業可能仍然能保持自己現在的出貨量，甚至在出口量水平上有所提升。
A股水泥板塊共有15家上市公司，總市值超過2900億元，市值排名前五位的公司分別是海螺水泥、華新水泥、冀東水泥(000401，股吧)、四川雙馬(000935，股吧)，以及塔牌集團(002233，股吧)。
其中，海螺水泥市值超過1600億，而其他公司市值均未超過300億元。估值方面，無論是從市盈率還是市凈率來看，都處在歷史中樞偏低的位置，當前海螺水泥的市盈率在6.3倍左右，市凈率在1.6倍左右。
分析師指出，盡管今年的盈利預期一直在上調，但是估值卻在持續下行，市場的觀望情緒較濃。
縱觀十年平均凈資產收益率，水泥板塊排名前五的分別是上峰水泥、海螺水泥、四川雙馬、萬年青，以及塔牌集團，其中上峰水泥的十年平均凈資產收益率超過20%，今年三季度凈資產收益率超過30%。漲跌幅方面，僅有五只個股年內累計上漲，其中華新水泥漲幅最大，超過30%。分析師指出，當前最大的風險在于房地產和基建的需求能否持續。