卓創資訊提供的數據顯示，截至12月11日，上海地區水泥市場均價為615元/噸，較11月環比上漲了8.3%，而在10月底時，上海水泥市場價尚不足500元/噸。
更長周期的數據顯示，這一價格水平已接近2010年底的歷史高點。當時，上海地區水泥價格為620元/噸。
21世紀經濟報道記者了解到，華東地區今年首次被納入到秋冬季大氣污染防治重點區域，部分生產企業因此錯峰生產，進而導致區域內水泥供給偏緊，價格一路走高。
“比如浙江的湖州、金華，11月就有非常明顯的限產要求，累計停產時間在20至30天之間，而當時處于傳統的消費旺季，社會庫存又不高，生產企業推漲意愿大幅增加。”卓創資訊水泥行業分析師侯林林12月11日表示，“華東高企的價格，也吸引了部分周邊省份貨源的流入。”
華南一家水泥行業上市公司人士12月11日介紹稱：“四季度以來，公司也調了兩次價，每次幅度在15元/噸到20元/噸之間。”
此輪調價，或將進一步增厚生產企業的利潤。21世紀經濟報道記者還從業內了解到，國內某水泥龍頭企業在近期的策略會上給出了一份關鍵數據，11月份公司產品整體毛利潤達到了160元-170元/噸。
只是，未來表現在報表上，“南北差異”仍會存在。北方生產企業因限產、冬季工地停工等因素影響，銷量、收入可能會環比下降，而兩廣等南方地區的企業卻不會受到限產等因素影響，營收增長相對穩定。
供給端收縮
“不一定會像去年漲勢那么猛，但肯定會迎來一個新的高點。”早在今年7月，一位業內人士便曾經做出上述判斷。
彼時，她給出的主要依據是，九、十月份進入消費旺季后，水泥價格必定再次走高，另外四季度環保政策也可能帶來新的推動力。行情的演變，印證了她的判斷。進入四季度后，國內水泥價格延續升勢。
以P.O 42.5散裝水泥為例，至12月11日，全國月度均價為484.25元/噸，較上月環比上漲9.86%。需要指出的是，由于水泥消費半徑有限，所以不同區域價格運行呈現了較為明顯的差異，其中華東、川渝地區四季度價格上漲最為突出。
“江蘇限產按照30%至50%的比例執行，安徽沒有省一級的限產政策出來，多是由地市一級別出的，主要受重污染天氣預警政策影響。”侯林林介紹稱，“11月重污染預警天氣啟動后，若觸發相應級別，生產企業便會按照相應標準停、限產。”
比如觸發最低預警級別，需要進行30%左右的限產，若觸發最高的紅色級別，粉磨站便應該停產，甚至運輸也要暫停。“今年限產政策禁止一刀切后，實際上對水泥供應端的限制并未有太多放松。”侯林林總結稱。
這其中涉及一個生產環節的問題。21世紀經濟報道記者了解到，生產過程由水泥窯、磨機兩個環節構成，前者用于生產熟料，后者再將熟料加工成水泥。“取暖季”錯峰并未對前一環節造成影響，而磨機是否開工則受大氣污染水平影響，一旦出現重污染天氣，磨機生產相應受限。
今年四季度，影響供應端的主要因素就是天氣。如進入11月后，長三角、京津翼便連續出現重污染天氣，如11月21日開啟的一次預警，便斷斷續續到12月3日，隨后間隔幾天預警又再次啟動。
這對于生產企業而言，并沒有較長時間去復產，供給端明顯收縮。
四川地區除了受到限產因素影響外，地產、基建項目也從需求端為價格帶來支撐。當地統計局數據顯示，1-10月四川固定資產投資增速為10.5%，增速超過全國平均水平4.8個百分點。
Wind數據顯示，截至12月7日，成都普通水泥(42.5級袋裝)價格為558元/噸，相比三季度末上漲了約7%。
企業盈利的“南北差異”
水泥價格不斷走高，勢必將增厚生產企業的利潤規模。只是收入來自華東區域的企業業績彈性會更高，這與下半年行業演變趨勢保持一致。另一方面，取暖季“南北差異”的特點，未來也會反映到相關企業的報表中。
其中，北方地區供應端因限產、大氣污染防治等因素影響，未來幾個月產量將出現明顯下滑，同時受季節性因素影響，下游施工需求銳減。最終供需雙降，很可能出現價格上漲、銷量下滑的情況，總利潤規模收窄。
歷史數據可以提供佐證，如地處蘭州的祁連山(600720.SH)和烏魯木齊的天山股份(000877.SZ)，近幾年單季度利潤變化，均呈現一、四季度盈利環比下滑，二、三季度環比上升的規律。
反觀福建、江西，以及兩廣和云貴，這些地區并沒有對限產做出強制性要求，供給端、價格表現相對平穩，同時施工也不會因天氣過低而停工，進而對需求產生負面沖擊，因此南方水泥企業四季度的營收增長相對確定。但是若將時間拉長來看，明年將不得不面臨多重考驗。
首先，是利潤高基數的問題。以海螺水泥(600585.SH)為例，2015年公司凈利潤為75.16億元，今年前三季度便已增長至207.16億元。放在產品價格上看，即當前接近500元的全國均價，未來提升空間可能并不大。
其次，是需求變量。21世紀經濟報道記者了解到，目前業內對明年需求普遍不太看好。
從下游來看，(水泥消費)房地產領域消費占40%，基建、民用各占30%。
基建方面，今年下半年國內基建加碼預期驟增，但是明年能否如期放量存在不確定性。另外，從基建項目建設周期來看，需求釋放也存在明顯的滯后性，能否對價格給予及時支撐也未可知。
國家統計局數據顯示，2018年1-10月份，基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長3.7%，增速比1-9月份提高0.4個百分點。但增速仍處于低位。
“管樁訂單量，從今年八、九月份開始一直下滑，至今未有明顯改善。”侯林林稱，“與去年同期規模相比，今年下半年該指標下滑較為明顯，明年基建看穩、地產看弱。”
房地產投資領域，衡量中短期房屋開工情況的部分指標下半年開始走弱。國家統計局數據顯示，1-10月份，房地產開發企業房屋新開工面積增長16.3%，增速回落0.1個百分點。另外一組數據數據顯示，1-10月全國房地產開發投資同比增長9.7%，增速比1-9月份回落0.2個百分點。