西江宣布停航45天維修，切斷廣東省內水運流入。海螺、華潤廣東省內提價20元/噸。利好海螺、華潤，省內塔牌受益更大。固定資產投資數據出爐，總體穩中向好，交運投資下行是主要影響因素。未來基建補短板推進的主要制約因素依然是資金。

　　西江停航將直接影響廣東省內水泥供應格局：

　　廣西梧州航道管理局通告西江長洲二線將于12月16日至1月29日停航維修45天，目前包括海螺、華潤在內多家企業宣布上調珠三角地區水泥出廠價20元/噸左右。西江停航對廣東省內水泥供應格局有著直接的影響，減少了廣西地區的水泥輸入，作為水泥供需矛盾較為激化的廣東地區，省內水泥價格將進一步走俏。

　　西江停運，塔牌集團以及海螺、華潤受益明顯：

　　廣東省水泥市場景氣度較高，市場也相對較為封閉，主要市場參與者為華潤水泥、海螺水泥、臺泥和塔牌集團。其中華潤、海螺、臺泥占有廣東西部和珠三角的市場;塔牌集團主要占有粵東市場。西江停航主要對廣東中西部地區的水泥供應直接造成沖擊，海螺、華潤將直接在廣東省內提價，而粵中西部水泥供應的短缺將導致部分粵東地區產能向粵中西部輸出。總體來看，海螺與華潤雖然直接受益漲價，但是其在廣西的產能無法向廣東輸出，價格上升但是數量減少。反而是粵東地區的塔牌集團部分產能輸出后，享受價格上漲的紅利。

　　廣東水泥供需緊俏，產能投放壓力不大：

　　廣東地區為全國最大的人口流入區，巨大的需求導致廣東持續引領全國成為水泥行業景氣度最高的地區。基建補短板催化下，地區需求有望保持堅挺。2019年廣東省內主要產能投放為塔牌集團的文福萬噸二線，占2017年底全省產能3%，完全消化壓力不大，塔牌集團產能有望充分釋放。

　　固定資產投資數據出爐，總體穩中向好：

　　11月份固定資產投資數據出爐，全國11月份固投6.17萬億元，同增7.79%，增速有所下行。其中基建投資1.69萬億元，當月同比增速下降2.4pct至3.5%。基建增速有所下降但是還是保持正值。導致行業增速下降的主要原因是交運郵儲增速下降。11月電力熱力投資0.26萬億元，同比增速小幅小降為1.19%;交運郵儲投資0.61萬億元，同比增速下降11.3pct至3.66%;水利公用投資0.83萬億元，同比增速提升至4.93%。

　　基建投資的主要制約瓶頸是資金供給，看好鐵建投資：

　　當前經濟壓力下行的背景下，基建補短板的重要性繼續提升。但非標資金、城投資金缺位以及政府預算內資金供給增量的缺口是制約基建增速回升的主要問題。未來基建總體增速依然存在瓶頸，但從細分結構來看，依然推薦資金實力較強，國家管控力度較強的鐵路建設領域。

　　來源：中銀國際