基建等待爆發(fā)，西部看點(diǎn)足
基建增長(zhǎng)穩(wěn)健，后續(xù)還有爆發(fā)可能。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，基建方面，目前2018年密集批復(fù)的基建項(xiàng)目已開(kāi)始進(jìn)入落地和施工階段，1-4月狹義基建投資3.50萬(wàn)億元，同增4.4%，增速與1-3月持平;1-4月廣義基建投資4.12萬(wàn)億元，同增2.97%，增速較1-3月略有提升，基建投資總體延續(xù)2018年四季度以來(lái)溫和回升趨勢(shì)，政策寬松效果仍在顯現(xiàn)。
2019年3月份地方債與城投債凈融資額達(dá)5400億，且在財(cái)政前置發(fā)力下，今年一季度首次出現(xiàn)近5000億元的財(cái)政赤字，前4月新增專(zhuān)項(xiàng)債7070億元，完成年度計(jì)劃2.15萬(wàn)億元的32.9%，且財(cái)政部表示爭(zhēng)取9月底前完成新增債券發(fā)行，為基建提供了實(shí)質(zhì)性的資金支持。
目前4月基建項(xiàng)目新增訂單規(guī)模已經(jīng)超4000億元，同比增速超25%，并且以交通基礎(chǔ)設(shè)施為代表的基建項(xiàng)目審批明顯加快，為后期基建投資的“井噴”創(chuàng)造了可能性。因此接下來(lái)的二、三季度，基建投資增速仍有可能超預(yù)期。
其中，西部開(kāi)發(fā)早已被標(biāo)記為重點(diǎn)。據(jù)了解，早在3月19日，中央深改委第七次會(huì)議審議就通過(guò)了《關(guān)于新時(shí)代推進(jìn)西部大開(kāi)發(fā)形成新格局的指導(dǎo)意見(jiàn)》，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要更加注重抓好西部大開(kāi)放，發(fā)揮共建“一帶一路”的引領(lǐng)帶動(dòng)作用，加快建設(shè)內(nèi)外通道和區(qū)域性樞紐，完善基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，提高對(duì)外開(kāi)放和外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。
官方已表態(tài)，至2019年要加快成貴高鐵建設(shè)，盡快開(kāi)工建設(shè)川藏鐵路、渝昆高鐵、西渝高鐵等大通道，加快建設(shè)一批高速公路，拓展區(qū)域連接線(xiàn)。與此同時(shí)，規(guī)格更高，規(guī)模更大的一帶一路峰會(huì)舉辦，也有望推動(dòng)重大項(xiàng)目新簽和生效，提振板塊信心。
西部有序推進(jìn)，水泥已先行
2019年一季度以來(lái)，得益于西部地區(qū)基建補(bǔ)短板項(xiàng)目的大量開(kāi)工建設(shè)，區(qū)域市場(chǎng)水泥需求量大幅提升。雖然產(chǎn)品價(jià)格較去年同期略有下降，但因總體需求不斷提升，甘肅和青海水泥市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)。
據(jù)了解，一季度甘肅和青海水泥產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)31.83%和9.54%，西北地區(qū)3月末水泥均價(jià)達(dá)到365元/噸，同比小幅上漲，水泥量?jī)r(jià)共振，帶動(dòng)收入增加明顯。短期看，當(dāng)前庫(kù)容比接近50%，處于近幾年的低位，隨著天氣回暖，開(kāi)工有望引來(lái)小旺季，進(jìn)而推升水泥價(jià)格走高。
有西北地區(qū)的水泥企業(yè)人士表示，由于市場(chǎng)需求旺，很多公司都處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，加上甘肅即將投產(chǎn)的兩條5000噸生產(chǎn)線(xiàn)，總體產(chǎn)能才基本能滿(mǎn)足區(qū)域市場(chǎng)的用量需求。而且，西北水泥平均價(jià)格上漲趨勢(shì)是各區(qū)域中最穩(wěn)健的，明顯差別于全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)的近期大幅回調(diào)。
因此，西北區(qū)域性水泥龍頭企業(yè)，受益性當(dāng)十分明顯。其中甘、青兩地最大龍頭是A股板塊的祁連山，而港股板塊中直接受益的區(qū)域龍頭西部水泥，正是西北五省景氣度居前的陜西省水泥領(lǐng)軍者。
多重利好加持，西部水泥騰飛正當(dāng)時(shí)
西部水泥是陜西地區(qū)的絕對(duì)龍頭。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，公司目前共擁有產(chǎn)線(xiàn)21條合計(jì)熟料產(chǎn)能1906.5萬(wàn)噸/年。其中在陜西擁有17條產(chǎn)線(xiàn)合計(jì)產(chǎn)能1534.5萬(wàn)噸，位居陜西省熟料產(chǎn)能首位，是行業(yè)的絕對(duì)領(lǐng)軍者。
此前，海螺水泥曾試圖合并西部水泥。公司目前第一大股東仍是盈亞投資有有限公司，擁有32.3%的西部水泥股權(quán)，第二大股東是海螺水泥，擁有21.1%的股權(quán)。早在2015年6月，西部水泥針對(duì)海螺定向增發(fā)，海螺也以16.67%的持股比例占據(jù)第二大股東之位，此后，海螺通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)增持，將持股比例增至21.1%，但最終還是沒(méi)能成功將西部水泥收入囊中。這一定程度反應(yīng)出了西部水泥在區(qū)域中的地位，目前公司仍存在被收購(gòu)兼并的可能。
從供需格局來(lái)看，西部水泥未來(lái)盈利還是有足夠保障的。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，需求端除了前文提及的西部基建加速開(kāi)發(fā)，地產(chǎn)端需求依舊不悲觀(guān)，長(zhǎng)期看，關(guān)中城市群建設(shè)支撐區(qū)域中長(zhǎng)期水泥需求;從短期看，2019年陜西省的棚改力度依舊約有10個(gè)點(diǎn)的正增長(zhǎng)，新開(kāi)工數(shù)據(jù)還有望超預(yù)期。
而在供給端，陜西省水泥步入存量競(jìng)爭(zhēng)格局時(shí)代，目前區(qū)域前四大龍頭市場(chǎng)份額達(dá)到80%，供給端約束力度足夠強(qiáng)。同事，雖然2019年陜西省的行政性錯(cuò)峰生產(chǎn)力度與2018年同比持平，但伴隨著陜西海中貿(mào)易平臺(tái)的建立，龍頭間協(xié)同力度有望增強(qiáng)，因此陜西省2019年的水泥供給端約束力度會(huì)比2018年更強(qiáng)。
截至目前展望，西部水泥2019年噸毛利有望同比提升10元左右，銷(xiāo)量方面有5%的同比提升可能，以此為基礎(chǔ)測(cè)算，西部水泥2019年市盈率有望降至3倍多，很大概率打出公司歷史估值新低。這樣的西部水泥，已具備較強(qiáng)的可關(guān)注價(jià)值。