【水泥人网】??? 在本周晨会券商推荐的个股当中，中信证券推荐的祁连山（600720）值得投资者在未来一个时间段内加以关注并寻找适当的买入时机。中信证券近期对祁连山进行了调研，推荐祁连山的主要原因是西部大开发政策将使祁连山显著受益。作为甘青地区的龙头，祁连山从中期看将迎来公司发展的新一轮契机。

祁连山的主营业务为水泥系列产品及商品混凝土的生产和销售，其中水泥系列产品销售收入比重为93.4%。公司水泥产品主要应用于基建等重点工程领域，具体而言，包括水电、铁路、公路和国防等基建领域。产能方面，祁连山的商品混凝土业务目前为200万方，按照公司规划，中信证券预计商品混凝土2010年产能达到300万方，2012年商品混凝土产能达到900万方。

甘青地区水泥需求启动源于基建项目的集中开工建设，且后续基建领域需求将高位延续。甘肃省和青海省由于两地水泥市场供需情况比较类似，且相互间存在水泥流动，因此中信证券将两地相关指标合并分析。甘青地区水泥需求发轫于2007年，在基建工程等持续高位增长的强力支撑下，水泥行业景气不断攀升。从2010年甘肃基建投资来看，西平、兰渝、天平等铁路建设，兰新、兰宝等客运专线建设，武罐、徐古等高速公路建设，拉西瓦、积石峡等水电站建设，以及中川、日喀则、三江源等机场将加快建设进度或即将开工，基建投资增长有加速的趋势。

结合供需的情况来看，中信证券判断2010年甘青地区将新增投放产能约800万吨，其中大部分为祁连山贡献。考虑到2009年外省市流入甘肃地区水泥约500万吨，随着祁连山在甘南地区的水泥生产线在年内陆续投产，中信证券预计外省水泥流入量将会大幅度萎缩，中性预测流入量将减少250万吨，2010年甘青地区水泥市场仍将维持供不应求的态势。2011年甘青地区水泥新增产能压力依然较大，但考虑到大量基建工程将于2010年底或2011年初开工，基建领域对水泥的需求增长亦会较快。

此外，在市场关注的题材方面，中材股份在取得祁连山的控制权后，或将以祁连山为平台，逐步整合甘青藏地区水泥市场，中信证券判断，若实行整合，则祁连山将受益匪浅。中材股份的另外一家控股子公司赛马实业在甘肃有两条在建水泥生产线，其中赛马天水为2500T/D，赛马白银为4500T/D，与祁连山存在同业竞争，中信证券预计中材股份有可能将祁连山作为整合平台，对赛马天水和赛马白银进行收购。

中信证券预计，祁连山2010到2012年的净利润（不含少数股东权益）分别为5.69/7.17和8.75亿元，对应摊薄后的2010—2012年每股收益分别为1.20元、1.51元和1.84元。根据行业景气周期和公司盈利增长的判断，给予15倍PE的合理估值为18元。