1、自4 月份以來，水泥、玻璃等建材股隨大盤回調(diào)；在7 月開始的一輪下跌中，水泥板塊下跌32.6%，遠超過滬深300 指數(shù)15.2%的跌幅。水泥股的超跌主要源于市場對需求面的擔心：(1)基建投資放緩的負面預期逐步兌現(xiàn)：8 月單月鐵路基建投資增速同比下滑49.5%，投資進一步放緩。(2)房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將持續(xù)：受“限購”政策影響，商品房成交低迷，房地產(chǎn)商放緩拿地進度，土地市場降溫，盡管新開工、施工面積仍保持較快增長，但更多的得益于保障房的密集開工。(3)保障房進入投資落實階段，資金壓力受關(guān)注。如果建設(shè)資金不能夠很好的落實，則保障房將陷入“開工迅速、建設(shè)緩慢”的狀態(tài)，而保障房建設(shè)對水泥需求的拉動是行業(yè)供求關(guān)系判斷的重要基礎(chǔ)之一。
2、新增供給減少的邏輯并未發(fā)生改變、產(chǎn)業(yè)資本增持彰顯信心：(1)新增產(chǎn)能進一步下降、新線審批短期難以大規(guī)模放開、落后水泥產(chǎn)能淘汰明確、企業(yè)協(xié)同獲得進一步認同。自2009 年9 月限批后，水泥生產(chǎn)線建設(shè)主要體現(xiàn)為已拿到批文生產(chǎn)線的新建以及在建生產(chǎn)線的后續(xù)投資；目前這部分生產(chǎn)線基本建設(shè)完成。即便新線審批開閘，但短期難有大規(guī)模放開，且產(chǎn)能釋放影響在2013 年以后。(2)海螺設(shè)計院增持海螺水泥總股本0.06%，未來6 個月內(nèi)將視市場行情決定是否繼續(xù)增持。
3、盡管目前水泥行業(yè)表現(xiàn)旺季不旺，但未來保障房建設(shè)進入落實階段、汛期結(jié)束后水利工程建設(shè)加速等因素仍積極拉動需求，同時，區(qū)域限電、企業(yè)聯(lián)盟等因素對水泥價格的穩(wěn)定起到重要的支撐作用；關(guān)注水泥需求量及價格的變化態(tài)勢。維持水泥行業(yè)“看好”評級，選擇華東、中南等供求關(guān)系良好的市場，推薦海螺水泥、江西水泥、塔牌集團。
玻璃行業(yè)
1、受新建產(chǎn)能快速釋放、商品房及汽車需求相對疲軟、保障性住房建設(shè)拉動尚需時日等一系列因素影響下，玻璃供求關(guān)系持續(xù)惡化，行業(yè)處于去庫存化階段的前期。玻璃價格持續(xù)下滑，目前處于歷史中值附近；然而原材料價格的上漲，進一步吞噬行業(yè)利潤；因此判斷行業(yè)仍處于景氣下降通道。
2、維持玻璃行業(yè)“中性”評級，關(guān)注受益于玻璃價格下降的深加工企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈完備的龍頭公司，如南玻、金晶科技、秀強股份、金剛玻璃等。