和之前的預期相符,國慶節后隨著需求的回升以及江、浙新一輪停產計劃的實施,華東水泥價格繼續上漲,并帶動華中地區上漲。目前華東大部分地區價格已達到或略超過去年四季度和今年二季度的價格高點,我們認為后續價格能否繼續上行將主要取決于需求能否超預期回升,但目前來看這種可能性并不大。目前強烈推薦冀東水泥 (000401 股吧,行情,資訊,主力買賣)、金隅股份 (601992 股吧,行情,資訊,主力買賣):

1、中長期來看,水泥行業新脫硝標準預計三中全會后出臺,華北地區2000T/D及以下新型干法熟料線占10%,其中相當部分可能因達不到新標準逐步淘汰(設備改造不具備技術或經濟上的可行性),再考慮到立窯等落后產能的持續淘汰,初步估計2-3年內整體供給有望減少10-20%(不考慮新增),過剩壓力消除或極大緩解。

2、短期來看,華北地區臨近首都而空氣質量差,當地政府壓力較大。從現在開始,預計采取行政手段階段性關停中小水泥企業進行整改的情況將時有發生(類似于目前石家莊和太原政府的舉措),供給收縮的速度加快、力度加大,將推動水泥價格較快和較大幅度的上漲,對大企業有利。在上述背景下,預計冀東、金隅盈利拐點將現,業績從明年開始將顯著改善,而目前PB估值較低(僅為1和1.1倍),安全邊際高,給予重點推薦。