【水泥人網】受益于行業淡季的供需兩弱格局，依舊仍能維持企業高盈利邏輯在持續被驗證的水泥行業，于近日迎來爆發式的上漲，其原因是作為下游三大需求領域之一的基建，終于從預期極端壓制的情況中釋放出來了，水泥需求預期得以大幅提升。

行情來源：富途證券

行業邏輯持續被驗證

水泥價格的高位運行，帶領行業創出盈利新高。2017年至今，水泥行業營收和利潤持續快速增長，2018年5月份水泥行業單月利潤177.43億元，同比增長75.92%，較4月份利潤提高30.35億元，再創單月利潤新高點；1-5月的行業營收規模達到3327億元，同比增長19.15%，累計利潤514.91億元，同比增長163.86%，處于歷史同期最高水平，而煤炭價差也還處在歷史的高位。

而供給端的持續性收縮將維持水泥行業的高盈利。截止到2017年底，全國新型干法水泥生產線累計1715條，設計熟料產能達18.2億噸，同比下滑0.5%。其中，2017年全國新點火水泥熟料生產線共有13條，合計年度新點火熟料設計產能2046萬噸，較2016年減少512萬噸，降幅為20%，已連續五年呈遞減走勢。

并且，水泥行業也平穩渡過了2018年的需求淡季。其實受高溫、降雨天氣影響，各水泥企業發貨量維持在 8 成左右，國內水泥需求目前仍處于淡季時期。但近期水泥價格除東北地區維持繼續下調態勢，以及華東地區震蕩整理外， 華北、中南、西北地區均呈現較為穩定的局面，而西南地區水泥價格則仍在大幅上調。

再加上6-7月環保治理和錯峰限產等因素影響，安徽銅陵、江蘇鎮江和浙江湖州等地企業熟料生產一直受限，導致長江中下游熟料供應呈現持續緊張狀態，原7月底漲價計劃提前執行，其中海螺水泥（00914）率先針對江浙滬沿江地區熟料價格上調 10 元/噸。

因此，即使水泥需求仍然偏弱，但熟料價格上漲將利于水泥價格企穩，隨后浙江多地拉開了水泥漲價的序幕，而此輪輪價格上調明顯早于往年，進一步驗證了淡季供需緊平衡的格局。

另外，隨著8月份的需求恢復，水泥價格有進一步上行動力，與此同時的是，多地區錯峰停產的情況仍在延續。智通財經APP了解到，8月江蘇南部一些大廠將進行錯峰停窯，部分企業已開始對外熟料停售；日前重慶市也發布了重慶市水泥行業錯峰通知，全市33家水泥企業共48條新型干法水泥熟料生產線，以及2條JT窯水泥生產線全部實行錯峰生產，平均每條水泥生產線錯峰生產停窯96.5天。

結合此前仍有不少地區嚴格執行錯峰停產，以及當前庫存相對低位的情況來看，水泥價格支撐力度還是較強的。不過，即使水泥行業高盈利性被持續驗證，但由于下游需求的疲軟，導致行業預期一直不高，然而近期基建領域的松綁，正式將水泥板塊預期引爆。

基建被多次點名后預期已大幅回升

首先是市場關注度極高的資管新規，正式提及基建。智通財經APP了解到，為進一步有效防控金融風險、引導社會資金流向實體經濟、更好地支持經濟結構調整和轉型升級、促進統一資產管理產品監管標準，一行兩會于7月20日發布了4月出臺《資管新規》的配套細則，其中主要內容包括：一、進一步明確公募資產管理產品的投資范圍；二、進一步明晰過渡期內相關產品的估值方法；三、進一步明確過渡期的宏觀審慎政策安排。

該通知明確了公募資產管理產品，除主要投資標準化債權類資產和上市交易的股票外，還可以適當投資非標準化債權類資產；同時，為給予金融機構發行新產品和培育投資者一定時間，過渡期內，金融機構可以適當發行一部分老產品投資一些新資產，但這些新資產應當優先滿足國家重點領域和重大工程建設續建項目以及中小微企業的融資需求。

從正式落地內容看，資管新規較此前市場預期有一定緩和的意思。這意味著，此前受“嚴監管+緊信用”及資管新規“表外轉表內”等因素影響，投資增速不斷下行的基建領域，有望在后續社融增量企穩回升，尤其是關于新資產應當優先滿足國家重大工程建設續建項目此類要求，有望迎來增速回升。

這也就是為什么資管新規細則落地之后，周期股能夠立刻一掃頹勢領漲市場，而且，更大的利好還在后面等著呢。繼資管新規之后，7月23日的國常會上更是直接表示要推動基礎建設。支持擴內需調結構促進實體經濟發展。積極財政政策要更加積極，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，在推動在建基礎設施項目上早見成效；穩健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕。會議還確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施，提出要有效保障在建項目資金需求，并對接發展和民生需要，推進建設和儲備一批重大項目。

目前專項債主要分為土儲債、公路債和棚改債，這將是未來基建重點發力方向。而根據數據顯示，1-6月全國發行地方政府債券為14109億元，其中一般債券10436億元，專項債券僅3673億元，距離1.35萬億而言，仍有近1萬億的未發行規模，而未來專項債的加快發行是為地方基建籌集資金，這將加速基建投資的回升。

此背景下，預期一直受到下游需求疲軟壓制的水泥板塊，迅速迎來市場資金的極力追捧，相信邁過這道坎的水泥板塊，此后仍會有不俗的表現。