由于極低庫存+旺季需求+潛在長三角/安徽省限產(chǎn)，華東地區(qū)仍是四季度我們的關(guān)注重點。
板塊估值因市場預(yù)期變化整體回調(diào);四季度行業(yè)盈利確定性較高。基本面穩(wěn)定，行業(yè)首選海螺水泥(00914)。
南方價格推漲，北方高位穩(wěn)定
上周全國水泥價格指數(shù)環(huán)比上漲1.6%，其中華東/西南地區(qū)分別環(huán)比上漲2.4%/2.3%，北方地區(qū)基本環(huán)比持平;全國水泥庫容比環(huán)比下降0.2個百分點至49.8%，同比減少12.3個百分點。南方地區(qū)收益于旺季到來，下游需求提振，庫存拉低運行(華東水泥庫容比降至43%)，具備足夠價格推漲基礎(chǔ)。北方地區(qū)由于逐漸進入需求淡季，供需雙將，價格穩(wěn)定。
四季度盈利確定性較高
就已公告三季度業(yè)績的水泥上市公司，平均盈利同比增長超100%，考慮到四季度是行業(yè)旺季，水泥板塊全年盈利確定性高。目前全國/華東地區(qū)水泥價格同比增長27%/34%，全國水泥-煤炭價差同比增長23%。華東地區(qū)進入四季度以來，價格已上漲5.6%，長三角地區(qū)價格正逐步靠近去年年底高點;考慮到該地區(qū)極低庫存+旺季需求+潛在長三角/安徽省限產(chǎn)，華東地區(qū)仍然是四季度我們的關(guān)注重點。
板塊估值調(diào)整，關(guān)注南方龍頭
今年全年水泥價格呈現(xiàn)出高位震蕩、季節(jié)性波動降低的特點，需求南方顯著好于北方，符合我們年初的判斷。近期由于市場對2019年需求預(yù)期調(diào)整，以及水泥板塊前期累計漲幅較高，板塊估值整體回調(diào)，目前H股水泥行業(yè)平均估值7.1/1.1倍前瞻市盈率/市凈率，低于歷史平均。我們維持對水泥行業(yè)基本面的判斷，四季度推薦關(guān)注盈利確定性高、水泥價格穩(wěn)步推漲的海螺水泥(00914)
催化劑：限產(chǎn)力度超預(yù)期;需求提升。
風(fēng)險：房地產(chǎn)需求斷崖式下跌;基建補短板力度小于預(yù)期;環(huán)保政策放松。
重點公司主要財務(wù)指標(biāo)
