(3)需求是估值階段性彈性，是估值的擾動(dòng)因素;需求增長時(shí),寡頭壟斷型企業(yè)將最大程度的漲價(jià),而減弱時(shí)將抵御周期。

分散向壟斷競爭轉(zhuǎn)型提升水泥估值

不同成長過程對應(yīng)不同競爭結(jié)構(gòu)與盈利能力

2010年至今水泥行業(yè)由充分競爭轉(zhuǎn)向寡頭競爭結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變過程中

由于區(qū)域性特征,越來越多的區(qū)域正在形成寡頭壟斷

在需求大致穩(wěn)定的前提下,寡頭壟斷意味著定價(jià)權(quán)，意味著更確定的、充分的價(jià)格轉(zhuǎn)移能力及提價(jià)能力!

考慮行業(yè)區(qū)域性確定性的由充分競爭向寡頭壟斷競爭轉(zhuǎn)型的企業(yè)將給予更高的估值。同時(shí)競爭結(jié)構(gòu)越好，估值也應(yīng)該越高。這是中長線水泥股選股的核心要素!!

一家獨(dú)大的寡頭壟斷好于分散寡頭壟斷

一家獨(dú)大型寡頭壟斷好于分散寡頭壟斷原因在于:

獨(dú)大型企業(yè)具有最高的區(qū)域定價(jià)權(quán):其他企業(yè)只能跟隨

分散性寡頭壟斷常常因?yàn)槔骊P(guān)系發(fā)生博弈,協(xié)同關(guān)系通常較為脆弱

2010年以來走勢充分說明估值影響要素是區(qū)域競爭結(jié)構(gòu)

2010年-2011年上半年水泥股發(fā)生了一次在加息背景下的大幅上漲，后又逐漸衰落過程。

上漲原因?yàn)椋汉Ｂ菟嗯c南方水泥的協(xié)同導(dǎo)致水泥價(jià)格的大幅度上漲，之后這一態(tài)勢逐漸蔓延至全國!

本質(zhì)上區(qū)域競爭結(jié)構(gòu)從分散充分競爭短期內(nèi)成為了區(qū)域寡頭壟斷，競爭結(jié)構(gòu)的變化是價(jià)格上漲的原因，海螺水泥的估值中樞不斷向上移動(dòng);