根據(jù)山水水泥未經(jīng)審計的2016年半年報顯示，截至2016年6月末，山水水泥的總資產(chǎn)為267.81億元，總負債232.6億元，凈資產(chǎn)僅為35.22億元，資產(chǎn)負債率高達81.2%，相較于2015年底的77.6%攀升3.6%。流動資產(chǎn)總額為42.83億元，流動負債總額為219.13億元，流動負債凈額為176.30億元。

由此可見，山水水泥負債率較高，流動資金短缺。同時，山水水泥內(nèi)部的紛爭導(dǎo)致公司的融資、增資受到阻礙。這使得山水水泥兌付票據(jù)的違約風險加大。

近年來，隨著市場化進程的加快，票據(jù)業(yè)務(wù)以其較高的流動性和穩(wěn)定的收益而得到快速的發(fā)展。但是，由于市場的不完善以及風險控制機制建設(shè)的滯后，票據(jù)業(yè)務(wù)風險也日益凸顯。

對于票據(jù)業(yè)務(wù)風險凸顯的原因，業(yè)內(nèi)人士向記者表示，一方面，目前社會信用體系的建設(shè)還不健全，無法對企業(yè)進行全面的信用考核;另一方面，銀行間存在過度競爭，為了爭奪票據(jù)業(yè)務(wù)，放松了對出票人信用、能力等的考核。

對于最近受到媒體關(guān)注的山水水泥票據(jù)違約事件，上述業(yè)內(nèi)人士對分析稱，山水水泥內(nèi)部持續(xù)的紛爭，導(dǎo)致市場對其不看好，融資渠道也因而受到限制，從而沒有足夠的資金來兌付票據(jù)。

在山東濟南，山東山水黨群工作小組負責人王業(yè)則對記者表示，兌付票據(jù)不用過分擔憂，山東山水預(yù)計2017年盈利超過10億元，只要公司運營穩(wěn)定，同時作為山水水泥第一大股東的天瑞集團不像原來媒體報道的一樣“惡意掏空”公司。

而作為票據(jù)主承銷商的銀行來說，其也面臨一定的風險。根據(jù)《票據(jù)法》第一百零六條規(guī)定：票據(jù)的付款人對見票即付或者到期的票據(jù)，故意壓票，拖延支付的，由金融行政管理部門處以罰款，對直接責任人員給予處分。“對于違約票據(jù)的處理，銀行間成立債委會或者將相關(guān)票據(jù)出售給第三方是比較常用的方法”，上述業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

內(nèi)部股權(quán)爭奪激烈，天瑞集團后來居上

對于山水水泥的數(shù)十億元票據(jù)違約，記者實地調(diào)查走訪了位于山東省濟南市長清區(qū)的山東山水總部及其旗下工廠。由此也了解到山水水泥股東之間數(shù)年的內(nèi)斗變化及升級。

公開資料顯示，山水水泥是注冊于開曼的香港上市公司，目前主要有四大股東：大股東天瑞集團持股28.16%，以眾多職工股東組成的山水投資持股25.09%，亞洲水泥股份有限公司(簡稱“亞洲水泥”)持股20.90%，中國建材股份有限公司(簡稱“中國建材”)持股16.67%。