“當企業陷入財務困境時，進行債務重組或許是一個選擇，但是債務重組的關鍵是如何選擇恰當的時機和恰當的債務重組模式”，前述業內人士向記者說道。

此外，根據企業財務困境情況的不同，具有不用的債務重組措施，具體包括一般性債務重組方式、問題債務重組方式、引入外部力量債務重組方式以及破產式的債務重組。

記者注意到，山水水泥也在試圖引入外部力量進行債務重組。2016年12月15日，山水水泥發布公告稱，山東山水、天瑞集團與中國信達資產管理股份有限公司山東分公司(簡稱“信達山東”)訂立債權投資框架協議。內容有關信達山東或其關聯方擬向山東山水進行債權投資，以供山東山水解決其相關債務違約問題及補充流動資金。

此外，公告中還披露，根據信達山東與山東山水債權人協商的價格，將分批次收購山東山水在公開市場發行的違約債券。信達山東將根據山東山水相關條件達成情況，通過中國信達資產管理股份有限公司的全資附屬公司南洋商業銀行(中國)有限銀行向山東山水發放委托貸款，信達山東或其關聯方投資總額度不多于人民幣80億元。

但是，這個方案債務重組方案同樣遭到山水投資的反對。再加之目前推行配股受阻以及公眾持股數量不足，山水水泥已經停牌近兩年，正面臨巨大的退市風險。

根據香港聯交所主板《上市規則》有關規定，若上市公司在證券已停牌6個月或以上，交易所會決定該公司是否需要進入除牌程序的第二階段。進入除牌程序第二階段的上市公司將有6個月的時間向交易所提交可行的復牌建議。若上市公司未能在期限內提交可行的復牌建議，將會進入第三階段除牌程序。進入第三階段除牌程序后，上市公司將有最后6個月向交易所提交可行的復牌建議。若發行人在第三階段屆滿時仍未能提交可行的復牌建議，上市公司的上市地位將會被取消。

此外，由于香港證券市場并未設場外交易市場，實行“一退到底”制度，因此大部分被強制退市的公司在出牌后即進入破產重整程序。

而對于破產重整，上海市錦天城律師事務所高級合伙人高士才曾撰文認為，破產重整，重點不在破產，而在重整，所謂重整，是指不對企業立即進行清算，在法院主持下由債務人和債權人達成協議，制定重整計劃，規定在一定期限內，債務人按一定方式全部或部分償清債務，同時債務人可以繼續經營其業務。

高士才同時認為，與破產清算不同的是，破產重整可以使面臨困境但有挽救希望的企業避免關門清算，從而獲得恢復生機的機會。破產重整制度的意義在于未瀕臨破產的企業增加一次恢復生機的機會，減少債權人的損失以及投資于債務人的股東的損失。同時，它也能夠在一定程度上減少社會財富的損失和因債務人破產而轉為失業人口的數量，保持社會穩定。(文/張斌)